台積電期貨策略反證延伸研究

日期：2026-03-14 標的：台積電期貨（CDF） 期間：2018-01-01 ~ 2026-03-14

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TL;DR

反證測試 9/9 通過後的延伸研究。5 項深化分析全部完成：P/C≥130 的 timing alpha 極顯著（p<0.001），去趨勢後仍正報酬，實盤 2 個月 +49.9 萬。策略的 edge 來自 P/C 選擇性 + MA60 熊市保護的二層結構。

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背景

反證測試確認了策略的基本有效性，但留下兩個問題：

1. B2 反向策略也正報酬 — 台積電 2018-2026 從 200 漲到 1900+，任何做多策略都能賺。P/C 的 edge 到底有多少來自趨勢？
2. A4 量價背離有微小未來函數 — 用當日成交量判斷當日是否量價背離，理論上要到收盤才知道

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D1: 熊市 edge 分析

問題： 趨勢紅利消失時，P/C≥130 還有 edge 嗎？

環境	交易數	勝率	平均報酬%
牛市（MA↑+60d>10%）	12	75.0%	3.50%
盤整（-5%~+5%）	68	70.6%	1.70%
熊市（MA↓+60d<-5%）	7	57.1%	0.15%

• ✅ 非牛市 75 筆交易，勝率 69.3% — P/C 在非牛市仍有明顯 edge
• 牛市僅佔 14%（12/87 筆），大部分交易發生在盤整期
• 2022 全年 0 筆交易 — 盤整/熊市時 P/C 自然低迷，策略天然減少曝險

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D2: Alpha 分解

問題： 策略報酬中，多少來自台積電趨勢，多少來自 P/C 時機選擇？

策略 vs Buy & Hold：

• 策略持倉 638/9965 天（僅 6.4%），損益 +247.0 萬
• 全期 BH 損益 +333.1 萬
• 單位時間效率 11.58x — 用 6% 時間捕獲 74% 報酬

隨機進場對照（1000 次模擬）：

策略	平均報酬	總損益
P/C≥130	+1.83%/筆	+247.0 萬
隨機進場（中位數）	-2.59%/筆	-127.6 萬

• p-value < 0.001 — 策略極顯著優於隨機進場
• Timing Alpha: +4.42%/筆

P/C 分桶：

P/C 區間	交易數	勝率	平均報酬%
130-135	32	65.6%	1.52%
135-140	11	63.6%	1.86%
140-150	17	94.1%	4.50%
150+	27	63.0%	0.50%

• P/C 140-150 是甜蜜點（勝率 94.1%）
• P/C 150+ 反而邊際遞減 — 極高值可能代表過熱

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D3: T-1 量版本回測

問題： 量價背離的未來函數影響多大？

版本	交易數	勝率	總損益	VD出場筆數
A: 原版（當日量）	87	70.1%	247.0萬	22
B: T-1（前日量）	88	69.3%	262.2萬	26
C: 無量價背離	77	61.0%	223.9萬	0

• 差異 6.1%（輕微），且 T-1 版反而更好（+262.2 > +247.0）
• 原版未來函數不是「作弊增益」
• 量價背離本身有價值：無 VD 時勝率從 70% 降到 61%
• 已新增 volumeDivergenceUsePrevDay flag 供實盤選用

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D4: 實盤 vs 回測對照

實盤（2026-01-16 ~ 2026-03-14，初始入金 270 萬）：

平倉日	口數	淨損益
2026-01-28	1口	+8.0萬
2026-02-06	1口	-10.0萬
2026-02-10	3口	+51.9萬

指標	實盤	回測
交易筆數	3	6
勝率	67%	83%
總損益	+49.9萬	+26.8萬

• ✅ 實盤正報酬，帳戶 270 → 319.9 萬（+18.5%）
• 實盤跳過了回測中的短線量價背離出場（合理的人為判斷）
• ⚠️ 樣本極小（3 筆），需持續追蹤

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D5: 合成熊市測試

問題： 如果台積電趨勢反轉，策略會怎樣？

版本	交易數	勝率	總損益
原始（+5%/年）	87	70.1%	+247.0萬
去趨勢（0%/年）	76	63.2%	+30.1萬
反轉（-5%/年）	59	55.9%	-2.2萬

• ✅ 去趨勢後仍正報酬（+30.1 萬），edge 不完全依賴趨勢
• ✅ 反轉後交易數 -32%，損益接近打平 — 策略自帶熊市保護
• MA60 濾網是天然保護：下跌時 price < MA60，進場條件自動不滿足

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綜合結論

Edge 來源

來源	角色	證據
P/C timing alpha	主要	隨機進場虧損，策略盈利（p<0.001）
MA60 濾網	防禦	反轉趨勢後自動停止交易
台積電趨勢	背景	去趨勢後仍正報酬，非唯一來源

修正後的策略認知

舊認知： 策略賺趨勢紅利，P/C 只是加分 新認知： P/C 是核心 alpha 來源，趨勢是背景條件

策略的 edge 是二層結構：

1. P/C≥130 的選擇性 — 選中趨勢延續的高機率時段
2. MA60 的防禦性 — 下跌時自動停止交易

實盤建議

1. ✅ 維持 P/C≥130 進場（alpha 來源確認）
2. ✅ 維持 MA60 濾網（天然熊市保護）
3. 🟡 可選啟用 T-1 量判斷（更嚴謹，績效不受影響）
4. ⚠️ 注意 P/C 150+ 的邊際遞減（極高值可能代表過熱）